三一重工的冒險 

　　工程機械行業(yè)受宏觀(guān)形勢的影響頗深。大環(huán)境向好時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)會(huì )大幅攀升；一旦出現波動(dòng)，工程機械企業(yè)便受到影響，收入銳減。并且，這種危機最有可能在一些大企業(yè)身上得到放大。 

　　以三一重工為例，2007年行業(yè)景氣之時(shí)，該公司當年銷(xiāo)售收入增長(cháng)75.52%，而凈利潤增幅更是達到171.31%，是收入增幅的2倍多。然而2005年，在國家宏觀(guān)調控和固定資產(chǎn)投資規模大幅下降的影響下，三一重工當年銷(xiāo)售收入下降4.47%，凈利潤也大幅下降了33.92%，是收入降幅的近8倍。 

　　宏觀(guān)經(jīng)濟的波動(dòng)和行業(yè)的周期性低谷會(huì )導致買(mǎi)方市場(chǎng)出現萎縮，而這種來(lái)自銷(xiāo)售的壓力傳導至工程機械企業(yè)，會(huì )造成大量產(chǎn)品的積壓。 

　　年報數據顯示，三一重工存貨占總資產(chǎn)的比例長(cháng)期高達20%以上。2008年為21.57%，2007年為20.96%，2006年為25.21%，2005年為25.40%，2004年為26.38%，高存貨的問(wèn)題似乎一直縈繞其左右。而高存貨又將導致企業(yè)的現金流出現問(wèn)題，這將為以后的發(fā)展埋下隱患。 

　　“三一重工要想維持良好的經(jīng)營(yíng)狀況，就必須將自己鍛造成永不停歇的銷(xiāo)售機器，因為一旦銷(xiāo)售出現微小的下滑，都會(huì )數倍傳導至凈利潤�！睋�上述媒體報道稱(chēng)，正常情況下，如能夠加快銷(xiāo)售，企業(yè)將獲得大量的資金回籠，現金流一般會(huì )比較充裕，資產(chǎn)負債率會(huì )不斷下降，企業(yè)的存貨、應收賬款等資產(chǎn)周轉速度也將加快。 

　　的確，2005年三一重工逆勢做出加大銷(xiāo)售的決定。 

　　數據表明，該公司的決策效果明顯，被業(yè)界贊譽(yù)的“8年增長(cháng)30倍”，其中近八成是在2005年后實(shí)現的。 

　　但是，上述媒體指出，三一重工的資產(chǎn)負債率卻居高不下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量并沒(méi)有增加。同時(shí)，自2005年后，該公司存貨占營(yíng)業(yè)成本的比例逐年下降，而應收賬款的增幅卻不小。 

　　其中，2007年比2006年的應收賬款增長(cháng)超過(guò)157%。本報記者從該公司最新發(fā)布的2008年年報中發(fā)現，2008年在2007年應收賬款的基礎上，又增長(cháng)了50.1%，達到31億元，占總資產(chǎn)比例上升至22.21%。 

　　“按照常規，收入增長(cháng)，如果銷(xiāo)售政策不變，應該有大量的現金流入，企業(yè)的資產(chǎn)負債率會(huì )下降�！痹撁襟w判斷：在工程機械行業(yè)競爭激烈的背景下，企業(yè)間的優(yōu)勢并不明顯，而三一重工迫不得已通過(guò)賒銷(xiāo)、提供更加優(yōu)惠的銷(xiāo)售條件(更長(cháng)的回款期限、首付比例)等方式冒險增加銷(xiāo)售收入，以降低存貨比例。 

　　該文章最后指出，從改善資產(chǎn)周轉來(lái)看，三一重工的做法并沒(méi)有達到目的。僅實(shí)現了存貨占比的微降，卻得到了應收賬款的增高，對整體資產(chǎn)周轉意義不大。賒銷(xiāo)就意味著(zhù)承擔更大的風(fēng)險，一旦購買(mǎi)者出現無(wú)力支付的問(wèn)題，企業(yè)不得不將其全額計提壞賬，從而增加企業(yè)的管理費用，最終降低公司的盈利水平。 

　　“這一模式在經(jīng)濟增長(cháng)時(shí)期沒(méi)有問(wèn)題，一旦遇到行業(yè)波動(dòng)，這個(gè)風(fēng)險將被成倍放大�！� 

　　居安思危 

　　這一現象并非個(gè)案。 

　　中國工業(yè)報記者對其余主要工程機械上市公司進(jìn)行了一番統計，有4家公布了該企業(yè)2008年存貨占總資產(chǎn)的比例。其中，山推股份為24.69%，安徽合力為27.75%，徐工科技為31.35%，山河智能為32.42%。另外有6家企業(yè)公布了2008年存貨同比增幅：山推股份為2.32%，常林股份為13.85%，柳工為35.92%，山河智能為44.84%，鼎盛天工為52.65%，中聯(lián)重科為96.50%。 

　　可見(jiàn)，2008年下半年爆發(fā)的國際金融危機，對多數工程機械企業(yè)都造成了一定程度的存貨增加。 

　　對公布了應收賬款同比增幅的企業(yè)統計顯示，山推股份為-4.8%，山河智能為3.41%，徐工科技為15.07%，柳工為31.75%，廈工為49.95%，中聯(lián)重科為119.73%，僅山推一家應收賬款出現下降。 

　　多數企業(yè)對于存貨和應收賬款上升給出的解釋是：“銷(xiāo)量增加�！� 

　　雖然沒(méi)有三一重工體現得那么明顯，但由以上兩組數據可以看出，在行業(yè)出現波動(dòng)的時(shí)期，不少企業(yè)試圖增加銷(xiāo)量以求生存。但應收賬款的增加，說(shuō)明企業(yè)在銷(xiāo)售方式上做出了調整。 

　　在產(chǎn)品差異化不大的情況下，說(shuō)服買(mǎi)方購買(mǎi)產(chǎn)品就需要付出更多的優(yōu)惠條件，諸如良好的售后服務(wù)、優(yōu)惠的支付方式等。類(lèi)似于“零首付”、賒銷(xiāo)這樣的現象其實(shí)已經(jīng)不是什么新鮮事物了。 

　　一位不愿透露姓名的國內知名工程機械企業(yè)銷(xiāo)售人員告訴記者，“目前行業(yè)不景氣，為了完成銷(xiāo)售任務(wù)，有些企業(yè)也會(huì )將機器賣(mài)給原來(lái)信用評級較差的用戶(hù)，而且是采用相當優(yōu)惠的支付條件。但是因為現在用戶(hù)手里的工程項目也不充足，導致逾期還款，甚至逃之夭夭的現象經(jīng)常發(fā)生，反而給企業(yè)造成了損失�！� 

　　他半開(kāi)玩笑地說(shuō)：“如果這樣的事情越來(lái)越多，那就是工程機械行業(yè)的‘次貸危機’�！� 

　　業(yè)內人士告訴記者，其實(shí)，這樣的風(fēng)險和隱患顯而易見(jiàn)，而且長(cháng)期存在。只是在行業(yè)形勢不容樂(lè )觀(guān)的情況下，會(huì )集中體現出來(lái)。而這個(gè)隱患會(huì )不會(huì )演變成危機，主要取決于宏觀(guān)經(jīng)濟今年后半年的走勢。另外，按照“三年一調”的說(shuō)法，工程機械行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入周期性調整是不得不考慮的因素。 

　　該業(yè)內人士提醒，更應該看到的是，我國工程機械企業(yè)長(cháng)期缺乏核心技術(shù)，產(chǎn)品成本的大半花在進(jìn)口關(guān)鍵零部件上，企業(yè)的利潤被擠壓至很小的空間；其次，我國還未形成具有國際影響力的大型工程機械制造集團，采購原材料時(shí)的議價(jià)能力相當薄弱，這也造成企業(yè)利潤的進(jìn)一步攤薄。工程機械企業(yè)需要自我救贖，著(zhù)力實(shí)現關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng )新和突破，適時(shí)地調整產(chǎn)業(yè)結構和發(fā)展戰略，居安思危，做好最壞的打算。